- Katılım
- 30 May 2021
- Mesajlar
- 3,272
Türkiye’nin uzun vadeli döviz borç notu Fitch tarafınca “BB-“ olarak teyit edildi. Fitch tarafınca Cuma akşamı yapılan açıklamada, notun “yüksek finansman muhtaçlığı ve jeopolitik riskler bağlamında zayıf para siyaseti güvenilirliğini, yüksek enflasyonu, düşük dış likiditeyi” yansıttığı açıklandı. Fitch Türkiye 2021 büyüme iddiasını %6,3’ten %7,9’a yükseltirken; yıl sonu TÜFE beklentisi ise %16,9.
· Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu “BB-“ olarak teyit edildi.
· Uzun Vadeli Lokal Para İhraççı Temerrüt Notu “BB-“ olarak teyit edildi.
· Uzun Vadeli Lokal Para Borç Notu “BB-“ olarak teyit edildi.
· Görünüm “durağan” olarak bırakıldı.
Fitch’in raporuna göre; Siyaset meçhullüğü Mart ayında arttı ve Merkez bankası liderinin Temmuz 2019’dan bu yana üçüncü defa apansız bakılırsavden alınmasının akabinde yüksek kalmaya devam etti. Bu durum TRY’de keskin bir kıymet kaybına, portföy çıkışlarına ve daha sıkı finansman şartlarına yol açtı. Merkez Bankası, Mart ayından bu yana siyaset faizini %19’da tuttu tutarak, 1 hafta vadeli repo faizini ana siyaset aracı formunda kullanıp sade para siyaseti yerini korudu. Bu kapsamda, Ortodoks para siyaseti uygulamalarının hala devam ettiğini söyleyebiliriz. Kredi şartları, sıkı para siyasetiyle uyumlu biçimde ilerlemeye devam ederken; enflasyonla uğraşta finansal şartların talep üstündeki tesiri kadar, bilhassa arz, iklim ve vergi şartlarına bağlı ögeler açısından ana maliye siyasetleri da kıymetli bir yerde tutmaktadır. Buna rağmen; Temmuz ayında %18,95’e yükselen enflasyon itibariyle Merkez Bankası’nın siyaset faizini indirme alanı bulunmazken; enflasyonu orta vadede %5’e indirmeye yarayacak sıkılıkta siyaset sıkılığı taahhüdüne karşın, “ek sıkılaşma” konusunda net bir sinyal alınmamaktadır.
Fitch, olumlu baz tesiri ve yavaşlayan iç talep niçiniyle enflasyonun 2021 sonunda %16,9’a gerilemesini bekliyor. İç talep bileşenlerinin; kısmen daha sıkı finansal şartlar, 2020 kredi teşvikinin evreli olarak kaldırılması ve kişisel kredi büyümesini hedefleyen makroihtiyati önlemlerin uygulamaya konulması niçiniyle kredilerdeki bariz yavaşlamaya bağlı olması öngörülüyor. Enflasyon risklerini artıran ve güzelleşmeyi de sınırlayacak etmenler ise; lokal parada ek bedel kaybı potansiyelinin maliyet tesiri, enflasyon beklentilerinde daha fazla bozulma ve fiyat artışları (asgari, kamu, emekli) üzere sistemler olarak görülmektedir. Fitch, 2022 ve 2023 periyotlarında de enflasyonun sırasıyla %14,6 ve %11,8 olacağını varsayım ediyor.
1Ç21 devrindeki yüksek ekonomik büyüme performansının bölüm tesiri ve ekonomik aktivitedeki güzelleşmenin devam etmesi itibariyle Fitch, 2021 büyüme beklentisini de Haziran’daki %6,3 iddiasından %7,9’a yanlışsız üst revize etmiştir. 2Y21’de iç talebin yavaşlamasının, kuvvetli ihracat büyümesi ve turizm bölümündeki toparlanma ile dengelenmesi bekleniyor. Kuruluş; 2022’de ise büyümenin yavaşlayarak %3,5’e düşeceğini iddia ediyor.
Cari açık için; Süratli ihracat büyümesi ve altın ithalatındaki düşüş, güç ithalatı da dahil olmak üzere artan emtia fiyatlarının tesirini hafifçelettiğinden cari açık daraldı. Turizm ve ihracat gelirlerinin yıllık bazda güzelleşmesiyle bir arada, tüm yıl cari süreçler açığının 2020’deki %5,2’den 2021’de GSYİH’nın %3’üne düşmesi bekleniyor. Temel siyaset var iseyımı ve turizm gelirleri altında, cari açığın GSYH’ye oranı 2022-2023’te %2,3 olarak varsayım edilmektedir.
Milletlerarası rezervler; ihracat reeskontları, net dış borçlanma ve Çin ile swap artışı dahil olmak üzere kuvvetli ihracat gelirleri niçiniyle Nisan-Mayıs aylarındaki düşüşün akabinde toparlandı. Rezervler, 6,4 milyar USD’ye muadil özel çekme hakları tahsisinden (SDR) ve Güney Kore ile yakın vakitte duyurulan swap muahedesinden daha fazla takviye alacak. Fitch; Rezervlerin 2021 sonunda 109 milyar USD’ye ulaşacağını, lakin devam eden cari süreçler açıkları ve yüksek finansal dolarizasyon ve portföy girişlerinin sonlu üst istikameti göz önüne alındığında 2022-2023’te 100 milyar USD’ye düşeceğini varsayım ediyor. Bütün bunlarla birlikte; Türkiye’nin rezerv tamponlarının ülkenin büyük dış finansman gereksinimi, yüksek mevduat dolarizasyonu ve değişen yatırımcı hassaslığı riski ile düşük olduğuna da değiniliyor. Fitch raporunda da açıklandıği üzere; Net rezervler (sıklıkla Türk bankalarından yapılan plasmanlardan kaynaklanan döviz alacakları hariç) Temmuz sonunda 25 milyar USD’ye yükseldi (hala 2019 sonundaki 41,1 milyar USD’nin pek altında) ve mahallî bankalarla yapılan swaplarla net rezervler negatif olmaya devam ediyor.
Kamu maliyesi; kuvvetli gelir performansı ve ihtiyatlı harcamalar yardımıyla kredi profilinin kuvvetli tarafı olmaya devam ediyor. İşsizlik Sigortası Fonu’ndan 2021 yılında daha düşük seviyede pandemi ile ilgili takviye beklenmesi ve geniş ölçüde istikrarlı bir mahallî idare konumu beklendiğinden; bütçe açığının GSYH’nin %3,9’una düşmesi bekleniyor. Merkezi idare borcunun genel olarak sabit kalması öngörülmekle birlikte; borç maliyetinin ve iç borç kompozisyonun iyileştirilmesinin siyaset belirsizliğinin azaltılmasına ve daha kuvvetli yatırımcı itimadına bağlı olmaya devam ettiği belirtilmiş.
Bankacılık sistemi, finansal piyasa streslerine karşı dirençli olarak bedellendiriliyor. bankacılık kesiminin mevcut yabancı para likiditesi, kısa vadeli yabancı para borcunu karşılamaya kâfi görülmektedir. tıpkı vakitte, bankacılık bölümü, kapitalizasyon, varlık kalitesi, bir daha finansman riski (kısa vadeli döviz finansmanı ile verilir) ve yüksek mevduat dolarizasyonu (kıymetli metaller dahil %56) üstündeki tesir niçiniyle döviz kuru oynaklığına karşı risklere sahip olarak kıymetlendirilmektedir.
Kuruluş; jeopolitik risklerin yüksek kalmaya devam etmesini öngörmekle birlikte iktisada tesirini de hudutlu görüyor. 2023’te yapılması planlanan genel seçimlerin ise; siyaset yönelimi ve ekonomik aktörlerin davranışları üzerinde belirleyici olmasını bekliyor.
Not yahut görünümde düşüşe mevzu olabilecek faktörler:
· Makro: Ödemeler istikrarı ve makroekonomik istikrar risklerinin bir daha ağırlaşması, milletlerarası rezervlerin daima erozyonu yahut bankacılık bölümündeki şirketlerde, mesela erken mali gevşemenin bir kararı olarak zayıf yatırımcı itimadı niçiniyle önemli gerilim.
· Yapısal: İç siyasi yahut güvenlik durumunda yahut memleketler arası ilgilerde ekonomiyi ve dış finansmanı önemli biçimde etkileyen önemli bir bozulma.
· Kamu maliyesi: Devlet borcu/GSYİH oranında yahut daha geniş kamu bilançosunda bariz bir kötüleşme.
Not yahut görünümde artışa bahis olabilecek faktörler:
· Dış Finansman: Cari hesap açığındaki daima düşüş, daha kuvvetli dış likidite konumu ve azalan dolarizasyon üzere dış kırılganlıklarda azalma.
· Makro: Enflasyonda daima bir düşüş ve para siyaseti güvenilirliğinin artması.
· Yapısal: Jeopolitik risklerde, mesela Suriye’deki çatışmadan ve ABD yaptırımlarından kaynaklanan bir azalma.
Kredi Derecelendirme Profili:
· Moody’s uzun vadeli döviz borç notu: B2, görünüm negatif
· S&P uzun vadeli döviz borç notu: B+u, görünüm durağan
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
· Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu “BB-“ olarak teyit edildi.
· Uzun Vadeli Lokal Para İhraççı Temerrüt Notu “BB-“ olarak teyit edildi.
· Uzun Vadeli Lokal Para Borç Notu “BB-“ olarak teyit edildi.
· Görünüm “durağan” olarak bırakıldı.
Fitch’in raporuna göre; Siyaset meçhullüğü Mart ayında arttı ve Merkez bankası liderinin Temmuz 2019’dan bu yana üçüncü defa apansız bakılırsavden alınmasının akabinde yüksek kalmaya devam etti. Bu durum TRY’de keskin bir kıymet kaybına, portföy çıkışlarına ve daha sıkı finansman şartlarına yol açtı. Merkez Bankası, Mart ayından bu yana siyaset faizini %19’da tuttu tutarak, 1 hafta vadeli repo faizini ana siyaset aracı formunda kullanıp sade para siyaseti yerini korudu. Bu kapsamda, Ortodoks para siyaseti uygulamalarının hala devam ettiğini söyleyebiliriz. Kredi şartları, sıkı para siyasetiyle uyumlu biçimde ilerlemeye devam ederken; enflasyonla uğraşta finansal şartların talep üstündeki tesiri kadar, bilhassa arz, iklim ve vergi şartlarına bağlı ögeler açısından ana maliye siyasetleri da kıymetli bir yerde tutmaktadır. Buna rağmen; Temmuz ayında %18,95’e yükselen enflasyon itibariyle Merkez Bankası’nın siyaset faizini indirme alanı bulunmazken; enflasyonu orta vadede %5’e indirmeye yarayacak sıkılıkta siyaset sıkılığı taahhüdüne karşın, “ek sıkılaşma” konusunda net bir sinyal alınmamaktadır.
Fitch, olumlu baz tesiri ve yavaşlayan iç talep niçiniyle enflasyonun 2021 sonunda %16,9’a gerilemesini bekliyor. İç talep bileşenlerinin; kısmen daha sıkı finansal şartlar, 2020 kredi teşvikinin evreli olarak kaldırılması ve kişisel kredi büyümesini hedefleyen makroihtiyati önlemlerin uygulamaya konulması niçiniyle kredilerdeki bariz yavaşlamaya bağlı olması öngörülüyor. Enflasyon risklerini artıran ve güzelleşmeyi de sınırlayacak etmenler ise; lokal parada ek bedel kaybı potansiyelinin maliyet tesiri, enflasyon beklentilerinde daha fazla bozulma ve fiyat artışları (asgari, kamu, emekli) üzere sistemler olarak görülmektedir. Fitch, 2022 ve 2023 periyotlarında de enflasyonun sırasıyla %14,6 ve %11,8 olacağını varsayım ediyor.
1Ç21 devrindeki yüksek ekonomik büyüme performansının bölüm tesiri ve ekonomik aktivitedeki güzelleşmenin devam etmesi itibariyle Fitch, 2021 büyüme beklentisini de Haziran’daki %6,3 iddiasından %7,9’a yanlışsız üst revize etmiştir. 2Y21’de iç talebin yavaşlamasının, kuvvetli ihracat büyümesi ve turizm bölümündeki toparlanma ile dengelenmesi bekleniyor. Kuruluş; 2022’de ise büyümenin yavaşlayarak %3,5’e düşeceğini iddia ediyor.
Cari açık için; Süratli ihracat büyümesi ve altın ithalatındaki düşüş, güç ithalatı da dahil olmak üzere artan emtia fiyatlarının tesirini hafifçelettiğinden cari açık daraldı. Turizm ve ihracat gelirlerinin yıllık bazda güzelleşmesiyle bir arada, tüm yıl cari süreçler açığının 2020’deki %5,2’den 2021’de GSYİH’nın %3’üne düşmesi bekleniyor. Temel siyaset var iseyımı ve turizm gelirleri altında, cari açığın GSYH’ye oranı 2022-2023’te %2,3 olarak varsayım edilmektedir.
Milletlerarası rezervler; ihracat reeskontları, net dış borçlanma ve Çin ile swap artışı dahil olmak üzere kuvvetli ihracat gelirleri niçiniyle Nisan-Mayıs aylarındaki düşüşün akabinde toparlandı. Rezervler, 6,4 milyar USD’ye muadil özel çekme hakları tahsisinden (SDR) ve Güney Kore ile yakın vakitte duyurulan swap muahedesinden daha fazla takviye alacak. Fitch; Rezervlerin 2021 sonunda 109 milyar USD’ye ulaşacağını, lakin devam eden cari süreçler açıkları ve yüksek finansal dolarizasyon ve portföy girişlerinin sonlu üst istikameti göz önüne alındığında 2022-2023’te 100 milyar USD’ye düşeceğini varsayım ediyor. Bütün bunlarla birlikte; Türkiye’nin rezerv tamponlarının ülkenin büyük dış finansman gereksinimi, yüksek mevduat dolarizasyonu ve değişen yatırımcı hassaslığı riski ile düşük olduğuna da değiniliyor. Fitch raporunda da açıklandıği üzere; Net rezervler (sıklıkla Türk bankalarından yapılan plasmanlardan kaynaklanan döviz alacakları hariç) Temmuz sonunda 25 milyar USD’ye yükseldi (hala 2019 sonundaki 41,1 milyar USD’nin pek altında) ve mahallî bankalarla yapılan swaplarla net rezervler negatif olmaya devam ediyor.
Kamu maliyesi; kuvvetli gelir performansı ve ihtiyatlı harcamalar yardımıyla kredi profilinin kuvvetli tarafı olmaya devam ediyor. İşsizlik Sigortası Fonu’ndan 2021 yılında daha düşük seviyede pandemi ile ilgili takviye beklenmesi ve geniş ölçüde istikrarlı bir mahallî idare konumu beklendiğinden; bütçe açığının GSYH’nin %3,9’una düşmesi bekleniyor. Merkezi idare borcunun genel olarak sabit kalması öngörülmekle birlikte; borç maliyetinin ve iç borç kompozisyonun iyileştirilmesinin siyaset belirsizliğinin azaltılmasına ve daha kuvvetli yatırımcı itimadına bağlı olmaya devam ettiği belirtilmiş.
Bankacılık sistemi, finansal piyasa streslerine karşı dirençli olarak bedellendiriliyor. bankacılık kesiminin mevcut yabancı para likiditesi, kısa vadeli yabancı para borcunu karşılamaya kâfi görülmektedir. tıpkı vakitte, bankacılık bölümü, kapitalizasyon, varlık kalitesi, bir daha finansman riski (kısa vadeli döviz finansmanı ile verilir) ve yüksek mevduat dolarizasyonu (kıymetli metaller dahil %56) üstündeki tesir niçiniyle döviz kuru oynaklığına karşı risklere sahip olarak kıymetlendirilmektedir.
Kuruluş; jeopolitik risklerin yüksek kalmaya devam etmesini öngörmekle birlikte iktisada tesirini de hudutlu görüyor. 2023’te yapılması planlanan genel seçimlerin ise; siyaset yönelimi ve ekonomik aktörlerin davranışları üzerinde belirleyici olmasını bekliyor.
Not yahut görünümde düşüşe mevzu olabilecek faktörler:
· Makro: Ödemeler istikrarı ve makroekonomik istikrar risklerinin bir daha ağırlaşması, milletlerarası rezervlerin daima erozyonu yahut bankacılık bölümündeki şirketlerde, mesela erken mali gevşemenin bir kararı olarak zayıf yatırımcı itimadı niçiniyle önemli gerilim.
· Yapısal: İç siyasi yahut güvenlik durumunda yahut memleketler arası ilgilerde ekonomiyi ve dış finansmanı önemli biçimde etkileyen önemli bir bozulma.
· Kamu maliyesi: Devlet borcu/GSYİH oranında yahut daha geniş kamu bilançosunda bariz bir kötüleşme.
Not yahut görünümde artışa bahis olabilecek faktörler:
· Dış Finansman: Cari hesap açığındaki daima düşüş, daha kuvvetli dış likidite konumu ve azalan dolarizasyon üzere dış kırılganlıklarda azalma.
· Makro: Enflasyonda daima bir düşüş ve para siyaseti güvenilirliğinin artması.
· Yapısal: Jeopolitik risklerde, mesela Suriye’deki çatışmadan ve ABD yaptırımlarından kaynaklanan bir azalma.
Kredi Derecelendirme Profili:
· Moody’s uzun vadeli döviz borç notu: B2, görünüm negatif
· S&P uzun vadeli döviz borç notu: B+u, görünüm durağan
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı